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　　隨著公募倉位新一輪佈局切換的窗口正式開啟，數字經濟或成為基金開年後角逐的重點。

　　在AI投資邏輯先硬體後軟體的策略引導下，沉寂一年的數字經濟賽道近期表現極為淩厲，或預示著基金在新一年佈局主線的微妙變化，公募此前配置的前四大行業有三個指向硬科技。

　　多位基金經理認為，新年賽道行情變化，反映公募在不同賽道間的“高低切換”與“多退少補”，也預示著基金對AI技術從“修路”(算力基礎設施建設)向“開店通車”(應用落地變現)遞進轉變預期強烈。

　　新年開啟的三個交易日，數字經濟賽道表現淩厲，整體彈性在各行業主題基金中位居前列，展現出強大的爆發力。

　　從産品凈值表現來看，申萬菱信數字産業基金、華銀健康生活、銀華數字經濟、創金合信軟體産業等一批行業主題産品近期表現遙遙領先。以華銀健康生活為例，其在1月5日、1月6日的單日凈值漲幅分別高達11.8%、6.77%。該基金持倉股票主要覆蓋數字醫療、網際網路醫療等相關品種，精準踩中了本輪行情的風口。QDII産品同樣受益於數字經濟賽道的強勁表現，中歐基金旗下的中歐港股數字經濟基金，其凈值彈性在開年後位居公募QDII前列。

　　基金重倉股方面，數字經濟賽道股在做多信心的驅動下，持續獲得資金關注。鵬華基金重倉的晶泰控股、廣發基金重倉的同程旅行、嘉實基金重倉的嗶哩嗶哩、景順長城基金重倉的心動公司等一批權重股走勢強勁。事實上，這波“開門紅”行情並非突如其來，其演繹早在2025年12月的最後兩周便已逐步展開，並在2026年開年後得到進一步確認。

　　例如，永贏基金旗下多只産品抱團重倉的貪玩公司，成為近期數字經濟賽道行情的領漲品種之一。該股自2025年12月8日起便率先啟動，至今累計漲幅已超過50%，為相關基金帶來了豐厚的收益。

　　業內人士分析認為，數字經濟賽道的強勢爆發，預示著科技股行情正進入“尋找新故事”的關鍵階段。與重資産屬性的“硬科技”不同，基金佈局的數字經濟賽道更強調軟體在生産力提升中的作用。考慮到人口紅利與數字經濟的緊密關係，以及中國市場完善的軟體産業生態，數字經濟賽道在科技敘事中的地位正被基金經理高度重視。

　　數字經濟賽道開年表現如此淩厲，也體現了公募基金在倉位管理上“多退少補”，以及在不同賽道間進行“高低切換”的策略意圖。

　　Wind數據顯示，截至2025年第三季度末，公募基金配置比例最高的四個細分行業分別為電子、醫藥生物、電力設備和通信。其中，作為“硬科技”代表的電子行業，成為首個主動權益基金持倉佔比超過25%的申萬一級行業。在基金經理們“應配盡配”的策略下，硬科技行情得到了充分地演繹。2025年的基金業績排名也呈現硬科技主題基金主導十強的盛況。

　　“公募在算力等硬科技方向上已屬超配。經歷了一輪主題基金凈值翻倍的上漲後，這些超配倉位可能會出現部分獲利了結，而數字經濟等AI‘軟科技’很可能成為資金的承接方。”深圳一位基金經理指出，2025年的科技敘事主要強調硬科技在“新質生産力”中的引領作用，大量資金集中涌入算力等相關行業。但隨著獲利籌碼集中出現，資金的高低切換需求變得愈發強烈。同樣受益於科技敘事，但前期漲幅相對落後的數字經濟賽道，自然成為開年資金切換的理想對象。

　　券商中國記者注意到，相較于硬科技主題基金，以數字經濟為代表的“軟科技”賽道在2025年整體表現相對平淡。儘管股票市場的科技敘事主導了過去一年，但核心主角卻圍繞半導體、晶片為代表的硬科技，數字經濟賽道雖有AI技術賦能，卻始終未能成為行情的主唱，數字經濟主題基金在2025年的整體表現平淡，顯著落後同期的算力基金、半導體基金等硬科技産品。例如，近期彈性表現突出的申萬菱信數字産業基金、銀華數字經濟、中歐港股數字經濟、銀河康樂等基金，在2025年全年的收益率分別約為21%、32%、15%、17%。

　　“賽道好、漲得少也是一種優勢。基金在不同賽道間的切換策略，很大程度上就是從高位、高估值賽道向低位、有潛力賽道進行的‘搬家’。”一位北方的基金業內人士認為，這種行業配置的短期博弈，是觸發這波數字經濟賽道行情的重要推手。

　　數字經濟賽道行情的爆發，也彰顯了AI産業邏輯從“先修路再開店”的演繹邏輯，多位基金經理判斷，數字經濟賽道已逐步進入業績爆發的前夜。

　　摩根士丹利數字經濟基金經理雷志勇認為，過去一年算力賽道主導行情的邏輯在於，人工智慧當時仍處於算力基礎設施大規模建設階段，算力股的業績確定性高、投資吸引力大。但另一方面，國內AI應用正加速從技術突破轉向場景落地。未來將是“各行各業+AI”的時代，而從産業投資視角來看，在算力板塊估值不斷提升後，AI應用也將具備估值提升潛力。

　　“我們很早就判斷，數字經濟賽道的行情會在算力賽道之後接力。AI算力基建相當於‘修路’，修路意味著算力板塊最早開始實現商業變現。但只有當AI的‘高速公路’鋪設完畢，路網四通八達之後，上面才會‘生長’出五花八門的數字軟體應用，進而才能看到數字經濟賽道真正的變現能力。”一位廣州的港股QDII基金經理表達了類似的觀點。他認為，AI賦能的數字經濟賽道已經開始從投入期轉入商業化變現期，2026年市場將逐步看到實質性的盈利釋放。

　　長城景氣成長基金經理尤國梁的相關判斷，也暗含著公募倉位從單邊超配“硬科技”，到逐步加強覆蓋數字經濟等“軟科技”的趨勢。他預計，2026年的科技板塊行情將具備良好的延續性，並且風格將更趨均衡。趙鳳飛指出，這種均衡體現在三方面：海外算力與國産算力的平衡，隨著國産算力企業收入和利潤進入釋放期，板塊熱度將持續提升；AI領域內算力與應用的平衡，經過三年基建投入，AI應用等數字經濟品種爆發的時點臨近。

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